由2010年10月到2011年10月的一年中，晶硅光伏组件的出厂价下降了超过50％，由每瓦1.80美元的出囗价格，下降到当前的每瓦0.85美元，在个别的例子中，我们甚至看到0.82美元自杀价。而这暴风中的一年，世界光伏市场的总量预计将由去年的约18GW上升到约22GW. 在这场价格风暴中，晶硅光伏产业价值链中的凈毛利在一年间蒸发了超过90％，晶硅生产链条上的许多企业都在死亡的边缘上挣扎。

     通过产业链的价值分析，我们知道在不含折旧和财务成本的情况下，晶硅生产链条当前的理论生产成本在每瓦0.8美元左右，未来几年可改善的空间估计不超过10％。以工业投资的五年期项目融资作测算，扣除建设和达产期，实际的每瓦产能的资本开资不可超过每瓦毛利的三倍。换句话说，当前晶硅全链条只可承受0.3美元的全链条投资强度。对于平均每瓦投资超过1美元的晶硅生产链条来说，回本的道路将十分漫长。更可怕的是，北半球的冬天将使安装量下降，再加上欧债危机导致的利率上升使项目减少， 晶硅光伏产业将被进一步推向无尽的寒冬,价格可能跌到美瓦0.75-0.8美元才到底,行业的整合无可避免。

     由于光伏补贴政策的调整并非和市场同步，组件和系统成本（BOS）价格的下跌无疑是光伏发电投资者最佳的福音,太阳能发电项目投资回报率超过15%。而价格由工厂到安装端传导的延时，也为分销环节带来了短暂的高毛利。故此，今年产业链的下游风光独好,中上游寒冷如冰。

     晶硅光伏产业还有明天吗？

     光伏产业是一个双杠产业，上杠决定了价格可多高，下杠是产业链的成本，两杠之间是产业链上参与者的总利润 。由于光伏至今仍依靠补助去发展， 上杠的高度由各国政府设定的电价补贴和光伏投资者的回报需求决定。以当前来说，投资者普遍要求8％以上的内部收益率，由此便可推导出系统每瓦安装价格的上限。
由于政府的目标是最终达到平价并网发电,因此,上杠的高度不断下降,对产业造成一定的压力.因此，要透视晶硅产业链的未来就必需把上杠下调到可支持平价并网发电的成本进行压力测试。换句话说，以无补贴的竞争状态进行测试。在日照量不同的地区，每瓦系统的发电量不一样。因此，在具备合理的回报率的状况下，光伏发电的投资可以是每度上网电费的8－12倍。

     假如我们从分布式发电的概念去理解，光伏系统的电力产出完全不经公共电网就地消化，那么可将平价并网电价理解为零售电价，也就是说，系统的投资成本相当于零售电价的8－12倍就可达到分布式平价并网发电的目标。以广东省的东莞为例，商业应用的日间零售电价为1.46元人民币，以当地的日照量计算，当系统总成本达到约15元人民币时即可达到平价发电并具备合理回报。在德国，居民用电大约是每度0.2欧元，以当地的日照计算，当系统的安装成本降到大约每瓦1.6欧元时，即不需要政府的补贴。

     假如我们从集中式发电的概念去理解，情况就不一样，我们要从发电厂的上网电价去看。一般来说，零售电价包括了电网传输费用，发电厂费用和分销费用三个部分，而发电厂的部分一般占零售电价的40-45％。以澳洲的新南威尔士为例，虽然零售电价每度在0.22澳元左右，电厂的电价平均大约在0.09澳元左右，也就是说，以当地的日照量计算，当系统总成本达到1.1澳元时即可达到平价发电并具备合理回报。由于集中式发电是电力市场的主要方式，以金球平均的并网电价来看，光伏系统的每瓦安装成本要达到1美元以下才可达到真正意义上的平均价并网发电，和火力发电竞争。

     由价值链的分析，我们不难发现晶硅是可以达到分布式发电模式下的平价并网发电，特别在高电价地区。此外，分布式发电主要是屋顶发电。因为面积限制，市场比较喜欢高转换效率的产品，所以晶硅由一定的优势，市场还会继续成长。因此，晶硅光伏行业的明天还是光明的，行业经过整合后还能继续维持和发展下去，当前的困难是暂时的过渡性困难。但如果要晶硅实现大型光伏电站的集中式发电模式下的平价并网发电，相信是比较困难。此外，晶硅产业已经超越了行业扩张的拐点，我相信未来的产业链毛利率已很难支持产业大规模扩张的资本开支。

     光伏产业的未来在那里？

     随着成本的不断下降，未来光伏发电将由屋顶的分布式发电走向大型地面电站的集中式发电。因此，光伏发电如果要成为主流，必须在集中式发电的领域具备和火电竞争的能力。不管是什么技术，每瓦的系统安装成本必须低于一美元才有这样的机会。由技术和产业价值链分析，薄膜光伏是具备这样的条件的。随着产业规模的不断扩大，垂直整合的不断深化，规模效应和技术进步将有效降低产业链的单位投资和单位生产成本，同时新的安装技术和方法的引入也将有效降低系统的安装成本。我相信，薄膜光伏将可于五年内和火电正面竞争，实现真正意义上的平价并网发电。

总结:
     晶硅因可满足屋顶分散式发电的平价并网要求, 所以市场还会成长。虽然单多晶硅行业已越过了扩张的拐点，当前的过剩产能仍将逐步被吸收,暴风后的阳光将依然灿烂。然而,人类的未来将更多的依靠集中式发电所提供的能源,就像今天一样。在这领域，晶硅就会面对成本的困难，很难达到平价并网发电和火电竞争。因此，人类将需要可提供更低成本的光伏能源技术，以达到集中式发电的平价并网目标，将新能源革命进行到底，彻底摆脱政府的补贴政策的约束。我乐观的认为，硅薄膜技术做得到。因此，硅薄膜将随光伏发电的规模化发展而成为未来的主流产品。

      "走出去"是一项庞大的系统工程,作为一个企业，"走出去"包括三个层面的"走出去"，一是产品"走出去"，二是服务"走出去"，三是资本"走出去"。在"走出去"的过程中，企业的内部和外部都将面对不少的困难。首先是人走出去了，脑袋没走出去，思维的方式没有跟上海外发展的形势，更不要说和当地文化的融合了。此外，一家企业走出去了，但相对应的供应链没走出去，这就对商业拓展造成不便。对于以上的问题，企业只要采取本地化政策，并运用中国决策和全球智慧结合的方法即可解决，我坚信"革命到那里，朋友就交到那里", 世界上没有解决不了的问题。

      经过了三十多年的改革开放，中国企业基本上都可做到产品走出去，银行和信保也可提供相应的金融和保险产品去支持产品的出口业务。然而，单纯满足这种层面上的走出去是不足够的，产品出口的利润远没有提供产品服务高。因此管道的建立和不同形式的服务公司的设立将是各行各业的服务走出去的一个体现。我相信，中国的企业很快将进入服务走出去的年代。对于最早走出去的企业，面对的挑战自然也是最多的，失败也是很平常的，不值得惧怕。在服务走出去的环节中，企业自身以外最大的障碍是我们的金融机构没有走出去，因此，没有相适应的金融工具配合，使中国民营企业只能打局部的小规模战争，不能立体全方位地去开拓市场。因此，解决好金融的矛盾是企业走出去成败的关键。然而，服务走出去还不能完全达到价值的体现，必须通过资本的”走出去”才可把整个产业链条的价值实现并抓到手里。因此，服务成功走出去后必然会过渡到资本走出去的年代。对金融机构来说，全链条的封闭式贷款比任何形式的风控手段对风险的管理更有效。因此，结合企业对市场的了解，共同走出去是符合金融机构的根本利益的，同时也可对中国的国际收支平衡起到调节的作用。

     以光伏行业为例子，产品走出去意味着光伏组件和逆变器等的出口，短期的贸易融资工具和卖方信贷已可解决问题。然而，如果我们多走一步去输出服务，帮助客户建设电站或在当地进行系统集成，就会发现我们国内银行的金融工具严重不足，企业只能走其他的融资管道。假如我们想再进一步投资电站，实现资本走出去，赚取更多的利润，对民企来说就难如登天了，我们的金融机构完全没有相应的工具，这一点我们金融机构的领导们是需要关注的。

     为了配合中国民企"走出去"，我们的金融机构要做出相应的调整。首先是要在出口贸易融资上增加出口项目融资，同时要把企业的国内授信改为全球授信，方便全球的资金互动。此外，除了为国内企业提供支持外，也需要为企业的客户提供支持，也就是说在卖方信贷基础上增加买方信贷产品。对于国内的企业，要在海外找当地的金融机构支持是相当困难的，一是因为当地金融机构对中国企业本身缺乏了解，二是我国还没有实现资本的自由流动，很难实现有效的集团担保。因此，只有在我们的金融机构完全彻底的"走出去"的基础上，中国的企业才能实现真正的走出去，中国的产业才能达到完整价值的体现。

     当我们实现了产品、服务和资本的走出去后，还有什么可走出去呢？我认为是中国人热爱和平，勤奋上进的价值观。

     2008和2009年，各国政府步调一致地向市场注资及推出刺激政策，使世界避过了经济的大灾难。然而，世界的积疾并没解决。由刺激消费构筑的繁荣注定是不可能长久的，只有通过价值的创造配合适度的消费才能实现世界经济的长治久安。借债解决不了希腊的问题，违约或退出欧元区都会带来灾难，而紧缩虽合情合理但并不可行。欧洲只有成立统一的财政配合央行大印钞票回购债券才能带来平稳，而最终的解决方法是要实现新价值的创造。

     中国政府的四万亿刺激经济政策，换来了"铁公基"，功在当代造福的是子孙后代，实践的是价值的转换。欧美的刺激方案多以消费福利为基础，价值大部分给吃肚子里消化了，实践的是价值的蒸发。

     任何借来的东西都有归还的一天，包括借来的繁荣。现在，当繁华谢幕，欧美各国在面对高额的债务，并步调一致地推行紧缩政策时，我们便要担心归还的日子将要到了。假如我们只计算缩减预算本身的经济影响，世界并不会出现问题。各国政府减少的预算占国民经济总量实在微不足道。

     但当媒体每天的主题词都是紧缩、削赤、违约、政府减员等等的时候，其对社会大众所产生的心理影响便可能足以引发世界性的经济地震。没有电子媒体，传染性非典型肺炎（SARS）于2003年不会引起这么大的恐慌。当不明白经济原理的大多数人同时感到恐慌并实施个人紧缩时，我们的世界将会出现许多没法用常理解释的现象并步向大萧条。

     当前，世界正处于危机的十字街头，能为世界解困的是政治家，能将世界推向深渊的也是政治家。希望世界这次能再一次渡过危难。

     这个世界的经济活动可以简单归纳为供应与需求，其中也包括债务的需求和供应。这个世界的经济问题，都是围绕着穷人、富人、供应和需求而产生，而债务和供求又进一步创造出更多次生问题，例如，贫富的悬殊，房价的飞涨和社会的不稳定等等。

     当今世界一个非常奇怪的现象是穷人送钱给富人花，富人花完了还对穷人说三道四，指指点点。例如，中国的人均GDP不到美国的十分之一，却有幸成为美国的最大债权国，占美国外债的26%。我们国家借给美国和欧洲的钱，够我们把全国的高铁和高速公路再重修几遍。

     金融海啸后，世界不幸又迎来了债务危机。继欧洲危机后，美国也刚失去最高的AAA主权评级，使香港出现AAA评级的港币和AA+评级的美元挂钩的奇景。今天所不同的是金融海啸的危机主体是金融机构，债务危机的问题主体是各西方主权国。看来金融海啸时的流行语“大得不能倒”已不是对债务危机各主角适当的描述，我翻了几天词典也找不到一个适当的词汇描述当前问题的严重性。

     作为生活在这个奇怪时代的摩登人，我们应怎样去理解眼前的现象呢？如果你是一个家庭，一个企业，乃至一个国家的大当家，你该怎么办呢？

      为了让不是读财务和经济的朋友明白债务的问题，请先看看下面的故事。厨师阿忠开了家酒家，猎人阿米天天来吃，同时阿米也把部分猎物交给酒家加工。阿忠为猎人做饭，猎人把猎物交给酒家加工，大家各取所需，做起双边贸易。有一天，阿米没来吃饭，也没把猎物拿来加工，阿忠着急了，就问为什么？阿米说他现在忙着全球去打猎，钱都用到弹药上了，希望阿忠可接受打白条月结。阿忠想了想，阿米信用很好，是AAA评级，人又那么有钱，家族又是开印钞厂的，是不会欠一顿饭钱的，就接受阿米打白条，每月结算。从此之后，阿米就天天来吃，还和一帮兄弟来吃，而且越吃越好，越吃越多，这为阿忠的酒家带来业务的增长。这种做生意的白条模式久而久之，阿忠手上就拿了一大叠阿米开出的白条，而且账期越来越长。由于可先吃后付，阿米也懒得天天去打猎。由于阿米也有到其他店铺挂帐，最后还演变出阿米白条市场，大家把阿米白条当成产品在做贸易。本来做生意有欠有还是公平的，但由于阿米家族是开印钞厂的，掌握了货币的发行权，情况就复杂起来了，阿米完全可以通过他掌握的印钞机来白吃白喝，而不需要通过努力打猎创造价值来偿还债务。大家都知道，国家的债务也可通过增发货币而在技术上抵销，而后遗症是通货膨胀。

     阿米需要借债，并通过打白条得以实现，阿忠需要业务增长，故接受白条，大家各取所需，好像很公平。直到有一天，阿忠发现手上的白条太多，而阿米又几乎同时发现自己债台高筑，已把孙子那一代未来将创造的价值都吃光了，同时这种打白条风气已在猎人区的内部经济体流行起来，并到危险的程度，就找经济博士高教授请教。高教授只拿出一张钞票阿米就明白了，回到家里就把印钞机打开，大量增发钞票“富人券”用作还债，这样就相当于白吃白喝了阿忠为阿米和他的朋友人开设的盛宴，阿米请朋友们白吃白喝，自然得到朋友们的支持，当上了村长。

     可是阿米也害怕印太多“富人券”会引起富人区通胀，奇怪得是，这状况并没有发生，阿米发现“富人券”有一半跑到外地去了，迫使外地的商品价格飞涨，风高浪急，反而富人区则风平浪静，商品价格维持稳定。这就使得阿米更放心地打白条，再印“富人券”还债，形成一个打不破的白吃循环，天天都有好饭吃。

     旁边一条村的欧氏兄弟看到猎人大富贵哥打白条可白吃白喝，就想出集合起来发行小富人券的主意，以便增加规模和信用。然后各兄弟分头去打白条。由于印钞是集体行为，而打白条是独立行为，白条到期集体不一定愿意印钞还债，因为印钞产生的通胀副作用是集体承受的，而每个小兄弟又没能力还债，这就产生了偿付危机。

     故事讲完了，大家有一个概念了。

     不管是美债还是欧债危机，都说明欧美经济体所创造的价值已无法支撑他们当前的消费模式，要彻底解决只能是创造更多的价值，以便产生更多的收入，要不就必须节衣缩食，实行紧缩政策。在选票政治当道的西方国度里，所有的债务道德都被政治家们抛诸脑后。因为没有选民会选一个让他们勒紧裤头的总统，加上欧美的失业率仍然偏高，紧缩意味着经济会受打击，因此，实行紧缩政策是不可行的。然而，新价值的创造没有十年八载的不断投入也形成不了影响力，再加上不管是欧洲的国家还是美国，都没有政策鼓励人民和企业创造价值。欧美反而是通过完整的社会保障，退税等政策去鼓励消费，结果吃出债山来。在这样的情况下，剩下的最后一条路就是通过发钞在技术上去令债务贬值，同时压低利息，让全球去分担债务。由于增加货币供应并不一定在欧美引发通胀，因此，欧美国家经过一轮挣扎后必定会走增加发债和发钞这条路，这个方向恐怕未来几十年都难以改变。如果说19世纪是海盗的年代，21世纪就是骗子的世界，我们要小心新时代的掠夺已不再需要枪炮。

     作为世界的储备货币，美元有一半不在美国，而在海外。而天量增发所产生的资本洪流将突破每一道屏障流向每一个高增长的地区寻找机会。由零八年金融海啸后全球实行量化宽松政策后的情况看，新兴市场和亚洲国家受到货币洪流的冲击最大，通胀严重，物价飞涨。

     面对当前的形势和未来可以预计的情况，不管是一家之主，一厂之长，还是一国之君都应考虑好如何去找方法减低伤害，防止资本的贬值。钱从那里来就送回那里去，这是控制输入型通胀的其中一个办法。面对资本的泛滥，国家除了高筑防水墙，加强外汇输入的管理和收紧银根控制CPI外，也可开渠排洪，把海水排出去。一刀切的收缩银根政策对经济产生的深远影响是难以估计的。例如将多余的外汇借入到金融机构，并通过银行等专业金融机构输出美金或欧元到欧美以及全球的工商界，通过定向信贷鼓励他们和中国的企业做生意，特别是战略性新兴产业的海外客户，使贷款覆盖整个产业链条以降低银行的财务风险，这样做既利人也利己，而且收益怎么算也比买国债高，企业既赚到钱，银行也赚到利息。此外，也可通过内保外贷等措施吸收国内多余的人民币，转换成外汇资本，使国内企业的资本输出有次序地进行，也利于国家的控制。水可载舟，也可覆舟，大量的热钱流入中国，为我们带来物价飞涨的苦恼，但也同时为我们提供全球拓展的机会。与其一相情愿地依靠欧美政府的觉悟去保障外币资产的安全性，倒不如通过专业金融机构和企业的配合去提高资本的收益率，抗衡债权的贬值。

     作为香港的小市民，我们非常不幸只能随波逐流，顺应债务贬值和通胀的大潮流，搭搭顺风车。由于香港采取联系汇率制，以港元为单位的债务也必然跟随美元的贬值而贬值，资产的价格在调整后必然继续上升。我认为以一定的杠杆比率继续持有物业或实物资产，并把存款转为人民币或人民币债券在长远来说是抗衡通胀的好方法，也可享受债务贬值和人民币升值的好处。

     展望未来，世界金融市场未来数月将会有一番挣扎和动荡，我相信各国和广大的投资者不会大量减持欧债和美债，但对大量增持也将有保留。当西方国家的开销模式持续超越了价值的创造时，我们就应预期蟑螂不会只有这么少，债务危机国不久的未来必然会成群在西方出现，并引起世界更大的震动。然而，债务是货币问题，货币是人造的。因此，债务问题必然可通过货币技术手段得到解决，并在新的利益结构上找到平衡。然而，问题要得到彻底的解决，债务国必需鼓励人民创造价值，努力求进，同时大力限制开支的增长。我认为期望各债务国政府真心实意地推行紧缩政策是不现实的，也是不可行的。没有一个国家的政治家具有为了捍卫债务道德和公义而和本国人民利益抗衡的勇气，也没有一个国家的人民愿意节衣缩食，放弃既得的利益和福利。那些天天高举人权道德的牌坊和高喊坚守普世价值观的西方领袖最终将会为选票出卖他们的灵魂，经济专家们一定会找到堂而皇之的理由去伤害债权国和债权人的根本利益以达致本国利益的最大化。我相信发债发钞两手抓将是债务国未来的主题。因此，我们可以预期市场在波动过后，世界将会因天量增发货币而出现较高的通胀和较大的资产泡沫。为此，我们要做好准备，未雨绸缪。